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2019-9-8 10:35| 發布者: admin| 查看: 144| 評論: 0

摘要: 國際原油期貨交易定價體系對于中國期貨市場有何影響.目前,中國正在積極準備原油期貨交易上市,原油期貨的推出是我國掌握世界動態定價能力的重要措施,具有戰略意義。在進入世界購物中心之前,我們必須了解當時世界 ...
國際原油期貨交易定價體系對于中國期貨市場有何影響.目前,中國正在積極準備原油期貨交易上市,原油期貨的推出是我國掌握世界動態定價能力的重要措施,具有戰略意義。在進入世界購物中心之前,我們必須了解當時世界各大購物中心的游戲規則,特別是原油購物中心的結構和定價體系。

當時,世界石油購物中心選擇的定價體系被稱為"購物中心相關定價體系"。它起源于1986年至1988年,至今已有25年多的歷史。"購物中心相關定價體系"最重要的特點是設定了所謂的"基準原油",目前有三種基準原油價格︰西德克薩斯中質原油(WTI)、布倫特現貨價格(DatedBrent)和Dubai-Oman原油(Dubai-Oman)。就中國在世界範圍內掌握電力定價權的戰略而言,制定自己的原油基準將是一項重要的政策。

商城相關定價系統對原油進行定價的過程如下︰

在清單的頂端,基準原油(WTI和布倫特)期貨商場設定了"價格水平"。期貨商城是最公開、最透明的買賣場所,所以它的價格是整個定價體系中最"目標"的。這里的"目標"並不意味著期貨價格必須準確地反映基本面,而是指期貨價格是交易的一個簡單結果,直接反映在交易公司的顯示屏上,沒有人為的修改。

第二步,基于期貨商場設定的"價格水平",紙質購物中心買賣各種"價差"。這里的價差主要是各大商場之間的價差。以布倫特原油為例。布倫特的現貨價格(DatedBrent)和布倫特的遠期價格(BrentForward)通過一份名為cdds的場外交易合同聯系在一起,cdd實際上是買賣兩者之間的價差。而布倫特期貨和布倫特期貨之間通過"遠期現金"(EFPs)交易聯系,其報價也是價差,加上這兩個價差和"價格水平",得到現貨價格。購物中心通過"套利機制"確保價格差異的合理性。

在第三步中,"價格表組織"評估現貨價格。由于石油購物中心的現貨交易和紙品商場的場外衍生品交易不透明,需求"價格表組織"對交易結果進行了"評估"。最重要的兩個評估機構是普氏(Platts)和阿格斯(Argus),這兩家公司根據自己的評估方法,在觀察交易後,引用了各種"價差",並結合期貨商城設定的"價格水平"來報價商品的價格。價格表組織的權利是非常大的,它是否具有滿意的"客觀性"已經引起了各國政府的廣泛關注。

最後,長期合同選擇"公式定價"將交貨時的價格與基準原油的現貨價格聯系起來。到目前為止,石油商場的所有價格都已經確定。

他說︰"透過這個定價制度,我們可以得到以下兩個啟示。排在第一位的是,為了創造我們自己的原油基準,有必要建立一個高流動性的期貨市場,以確定適合我國原油消費的價格水平。而高流動性要求石油公司、煉油企業、金融投機者等多元化努力共同創造。第二,要真正掌握定價能力,不僅要創造自己的"基準",還要把握價格評估權。"普氏價格"在利率中心的動態衍生品定價中與倫敦同業拆借利率(倫敦銀行間同業拆借利率)一樣重要,打破了歐美對價格評估權的壟斷,還有很長的路要走。

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